什么是金融危机(美国正在制造下一轮金融危机)

前一阵子，很多人指望美国两党谈判破裂，进而导致美国债务违约。而结果是不出意外的谈判成功，美国再次提高债务上限。一时间，国内看衰美国的氛围也随之烟消云散。

虽然坐等美国政府债务违约这种想法很天真，但美国潜在的金融危机风险是客观存在的。美国的潜在金融危机风险就隐藏在这轮美联储加息浪潮中。

国内对于这轮美联储加息浪潮的态度，大多都是嗤之以鼻。原因无非以下几种：

其一，加息导致中国资本外流压力（详见外管局结售汇数据，今年我国外汇结售汇已经连续多月出现逆差）

其二，加息导致国际资本回流美元资产从而降低了投资中国的兴趣

其三，加息导致人民币贬值，除了少数从事贸易行业的人叫好外，多数国人都要为人民币购买力下降买单

其四，资本市场中，美元基金以及其他一些利用美国低利率融资的金融机构，再也拿不到“便宜”的钱了

讲道理，这些理由都是带有明显主观立场的。因为美联储加息损害了他们的利益，所以才反对。

事实上，所有人都知道，美联储加息的目的是为了打压通胀。而通胀又是直接关乎民生的问题。美联储的施政目标其实一点问题都没有。

只不过，美联储加息后，除了成功压低通胀外，也滋生了巨大风险。

随着美联储加息后，目前美国国债收益率已经出现了严重的长短期倒挂的现象。

正常情况下，短期收益率应该低于长期收益率。在出现长短倒挂现象时，如果仅仅时是因为政策或其他突发因素影响的话，这种倒挂现象持续时间很短。而一旦倒挂现象长期存在时，则说明市场已经出问题了。

从数据上看可以很清晰的发现，是美联储的加息周期带动了这轮美国国债收益率上涨。而美国国债长短收益率倒挂起始于2022年下半年，至今已经持续了近一年。而且，从数据图的趋势上看，这种倒挂的剪刀差还有进一步加剧的风险。

那么，美国国债收益率长短期倒挂意味着什么呢？

对于这个问题，相信很多人已经从网络上找到答案了。美国长期国债收益率高于短期国债收益率意味着美国经济还会继续发展向好，而一旦出现长短倒挂后，则意味着美国经济将步入衰退。

从结论上而言这没错。但有多少人知道其背后的逻辑关系呢？

美国国债是美国政府融资的主要渠道，由美国政府信用为国债背书。但凡是脑子正常的人应该不会认为“美国政府违约”是大概率事件。也许平时我们都能看到美国政府动不动又要面临破产风险了。但美国政府一定会穷尽一切方法阻止违约发生。如果美国政府违约了，对于全球金融市场而言就等同于天塌了。

因此，对于投资者而言，美国国债其实就是避险资产。投资者选择购买美国国债，避险目的远远大于投资目的。要注意的是，美国国债是拍卖制度，这不同于中国国债的销售制度。美国国债的拍卖是由美国财政部发起的，投资者通过美国财政部管网直接参与。顺带提一下，国内投资者是无法直接参与的。由于是拍卖制度，国债利率与参与者数量直接相关。同时，因为美国国债属于避险资产，参与者数量能够体现投资者对于未来经济发展的预期。所以，国债利率越高说明市场预期越差，反之则说明市场预期越好。

也正因为这样，长短利率倒挂说明投资者并不看好未来美国经济的发展。因为参与国债买卖的大多为专业金融机构，尤其是大名鼎鼎的华尔街。你可以批评华尔街的道德，但请不要怀疑华尔街的专业性。

那么再进一步探讨，形成看衰美国经济的市场预期又是从何而来呢？

其实，最先发出悲观信号的恰恰就是华尔街。美联储加息后导致华尔街融资成本不断上升。以华尔街为首的一批美国精英集团迫切希望美联储停止加息，重新回到宽松货币政策时期。并且，美国精英集团在资本的力量下拥有绝对的话语权，他们通过控制舆论散播看空美国经济的观点。在被媒体放大后，这种观点逐渐传播到世界各地。

回过头来说，美国经济到底有没有问题呢？

在美联储不计代价的加息情况下，问题是客观存在的。问题就在于，美联储加息后已经导致美国企业扩张意愿降低。

在美国的经济结构中，约70%左右依靠信贷支出。今年第一季度，美国商业银行信贷规模持续收缩。美联储数据显示，截至3月29日，美国银行业信贷规模为120653亿美元，相比两周前减少了1047亿美元。其中，商业和工业贷款、房地产贷款及其他贷款全面走弱。这种情况直到今年5月份才出现了暂时好转，未来情况可能依旧不理想。原因很简单，美联储加息后，银行贷款利率随之上涨，企业融资成本上升。且在经济预期较为悲观的情况下（华尔街为首的利益集团制造的舆论），美国企业家采取防御性策略是很正常的结果。

对于银行而言，一方面是存款利率上升，一方面又是贷款数量减少，银行手上的钱怎么办？

这里先要解释一下，可能很多人去查询美国商业银行的存款利率会发现还是停留在1%以内，这实际上是美国银行的挂牌利率和执行利率的区别。所谓的挂牌利率是先前的利率水平，而执行利率才是真正的实际利率。你们看到的往往是挂牌利率，但当真的去存款时，是按执行利率算的。

银行赚的存贷息差，存款利率上升会吸引更多资金，可贷款却在减少，银行的钱该上哪去呢？

综合美国各方的数据显示，今年美国股市、基金、债市（二级市场）先后都获得创纪录的资金流入。而且，今年国际资本排队流入美国金融市场。可以说，在资金扎堆的情况下，美国金融市场已经出现了泡沫化。这也很好的解释了，为什么美联储加息加得那么高，美国股市还不断创新高。

最后用一张图作为结尾。

2008年那场金融危机大家应该都记忆犹新。虽然那场金融危机是因为次贷泡沫或者说是房地产泡沫。但很多人不知道的是，引发那场金融危机的还有一双推手——美联储。当时的美联储主席格林斯潘在发现问题后（金融危机前，格林斯潘亲口说过，那时候的美国经济增长是“非理性繁荣”），也是通过加息试图通过收紧银根控制风险。而当美联储基准利率超过5%之后，泡沫膨胀随之被刺破。当发现危机即将到来时，格林斯潘迅速降息想要挽救局势，而那时已经为时已晚，金融危机不可避免的爆发了。

如今美联储再次重走老路，而不同于当初那场金融危机的是，这次的暴风眼不在于房地产，而是整个金融系统。也许，距离美国下一轮金融危机也就2、3年的时间吧。